安心定誌

2020 1126(四)蟲蟲大軍群推高市底   資產趨勢重股不重市

   我們沒有評斷股市是否高估的能力，更沒有對抗市場的能力，這是無為趨勢最重要的核心理念~克制自我不下主觀價值判斷才能邁向無(我)為。遠的不說，才兩個月前，追蹤美國小型股表現的羅素2000指數從年初以來仍跌近一成，同期標普500指數升5.5%，大細股之差達15個百分點之差，要拉近談何容易，遑論追平。豈料前後不足60天，小型股由蟲變龍，羅素2000指數11月迄今漲逾20%，三兩下，2020年回報已跟標普500指數並駕其軀了。台股對此也產生共振現象，這種現象讓指數脫離之前全靠權值股撐盤而帶著外強中乾的惡名。

   群蟲出籠之下，紐交所(約兩千檔股票)收盤站上兩百天線的比率已達83%，創下2013年五月以來的新高，中小型股猛追的原因很多，但不需要，存在就是原因，不過它讓整體股市的基本盤漸趨良好，但同時，之前科企股所代表的增長型板塊則下放到二軍，一消一長，指數雖然不會大爆發卻轉為穩中透堅，外資在台指上(電子股為主的市場)的留倉意願就不會那麼高昂，而一直處在低淨多倉的狀態。所以我說，人總願意自己願意相信的，常有人依此推論...似乎，外資是看到了什麼我們沒看到的利空等等，才會把淨多單調節成那麼低，捕風捉影這些看法總有累死三軍的一天。其實老是搞陰謀論的這種人是不太適合高槓桿商品交易的，高槓桿交易寧可因為簡單而錯，也不要因複雜而對，因為這種”對”無法累積出個人交易經驗，路白走，而一直在原地繞，怎麼有心得呢。

   連跌兩天，昨天收盤期指未平倉反向大增，今天不就出現周日所說的狀態。當然這種短期分析還要加上風險總指揮的波動率持續下跌。也就是說，最高槓桿的商品在指數下跌中並沒有產生追價的擴張力量，那麼波動率的下降，就是告訴我們，價格往兩方掃射的能力下降(也就是穿透履約價的能力薄弱)。我提過，這種短期多空判斷藝術成份恐怕遠遠高過了科學成份，只是昨天指數第二天下跌，出現了周日所提的oi大增，更加提升了今天反向的可能。今天波動率更誇張，直接下跳破底，19%失守，18%也破，港股則跳破19%(收盤則為19.25%)，這是美股共振下的亞洲傳導。可是這種不代表行情必然走多，”走多”是主觀價值判斷的成分較高的看法，它的科學解釋就只是兩邊波動能力縮小了，台股進入整理的機會不小，過度把波動率進行多空解釋也沒必要，還是要搭著你的交易系統的。

   近期外資在現貨上買買又賣賣，也反映在對台積電的買賣超之上。台灣很多分析師都真的把外資當成業內主力的腳色來看待，譬如說，當淨多單那麼低，現貨買都買不上去就會反手倒出來。這是錯誤的講法，觀念上的狹礙很容易往陰謀論裡去想。會主導外資的並且蜂湧而至的是全球趨勢，而不是單純主力，畢竟所謂的外資是一股力量而非單一力量，因此決定外資是否會持續進來是趨勢是否繼續在發生，只要這種趨勢繼續發生，外資就會繼續進來。上篇我才提到，新興市場指數這個月才剛創下二十年來新高，就是美國壓制強美元產生的資金趨勢路徑所造成的。

   美元的走勢不是看線圖分析可得的，看線圖頂多就只是看到過去的發展，無論如何都必須看美國的臉色，這必須在線圖外思考。像現在景氣並不好，通貨膨脹壓力也不是那麼大，這種情況下美國是不會管其它國家經濟好不好的，美元就不會升值。我要說的是，匯率對美國來說是一個武器，壓抑美元，台幣人民幣就得升值，其目的就是讓美國商品銷台更具有競爭力，即使台灣是很小的國家，美國都是這樣來幹的，因為這符合美國利益。最近弱美元也撐不住金價，年初市場全聚到黃金市場，講得都是錦上天花，如今弱美元也撐不起金價。提起黃金，黃金在風險資產訂價上亦扮演著一定程度的角色，股金比在2013年反轉向上，有時我們的財富有沒有實質增長是要跟黃金做比較的，這是另外一提。